7 de maio de 2008

Desempenho da Embraer no 1º Trimestre de 2008


Considerando os demonstrativos financeiros consolidados e apresentados de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil (BRGAAP), a Receita Operacional Líquida da Embraer ficou em R$ 2,314 bilhões no 1º trimestre de 2008 (1T08), representando um crescimento de 32% em comparação ao mesmo período do ano passado. Os custos operacionais cresceram 41,51%, fechando o 1T08 em R$ 2,005 bilhões. O Lucro Bruto ficou em R$ 309,220 milhões, apresentando queda de 8,05% com relação ao mesmo período de 2007. Assim, a margem bruta recuou de 19,2% no 1T07 para 13,4% no 1T08. A queda da margem bruta da empresa deve-se basicamente à queda da taxa de câmbio. A taxa de câmbio (R$/US$), segundo a Embraer, sofreu queda de 17,6% na comparação entre os trimestres. Considerando que os contratos de compra e venda da empresa têm o dólar como referência, e que a taxa de câmbio tem forte influência na formação do custo médio dos estoques e no preço médio de faturamento dos produtos da companhia, a margem bruta é penalizada em um cenário de queda de taxa de câmbio.

As despesas operacionais (com vendas, gerais e administrativas) foram de R$ 258,126 milhões, o que representou uma pequena queda de 1,19% no período. As despesas com vendas aumentaram 3,1%, para R$ 165,116 milhões no 1T08, devido ao maior número de aeronaves entregues. As despesas gerais e administrativas apresentaram uma redução de 2,1%, caindo de R$ 94,966 milhões no 1T07 para R$ 93,010 milhões no 1T08. Essa redução, segundo a Embraer, deveu-se, em parte, ao programa de otimização de processos implantado na empresa. O Lucro Operacional Próprio ficou em R$ 51,094 milhões, enquanto que no 1º trimestre de 2007 esse indicador ficou em R$ 81,204 milhões, ou seja, queda de 37% no período. Esse indicador é denominado "operacional próprio" porque leva em consideração apenas os custos e despesas operacionais (Receita Operacional Líquida menos o total de custos e despesas operacionais), indicando assim o resultado proveniente da principal atividade da empresa.

O Lucro Operacional Ajustado (antes do Imposto de Renda) caiu 29,22%, para R$ 85,932 milhões no 1T08. O Lucro Operacional Ajustado é assim denominado porque leva em conta as receitas financeiras, outras receitas ou despesas operacionais, o resultado de equivalência patrimonial e o resultado não operacional.

As despesas financeiras brutas cresceram 64,54%, para R$ 35,288 milhões no 1T08. O Lucro Líquido foi de R$ 63,394 milhões, representando um pequeno aumento de 8,34% com relação ao 1º trimestre do ano passado.

O EBITDA (sigla em inglês para Earning Before Interest, Taxes, Depreciation/Depletion and Amortization, ou simplesmente LAJIDA-Lucro antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização) ficou em R$ 174,694 milhões, sendo que no 1T07 havia sido de R$ 151,104 milhões, ou seja, crescimento de 15,61% no período. O EBITDA ou LAJIDA é calculado somando-se o valor da Depreciação e amortização com o Lucro Operacional Próprio de cada período. O EBITDA evidencia a eficiência financeira definida pelas estratégias operacionais adotadas pela empresa. Quanto maior seu valor, mais eficiente será a formação de caixa proveniente das atividades de natureza estritamente operacional, demonstrando assim, melhor capacidade de investimentos e de pagamento aos proprietários de capital. Como esse indicador financeiro reflete o potencial de caixa das empresas sem a interferência de práticas e normas legais adotadas de maneira peculiar pelos diversos países, ele tem a vantagem de poder ser usado para comparar globalmente as empresas. O ideal seria que a Embraer divulgasse seus demonstrativos financeiros também por outras regras utilizadas internacionalmente, como por exemplo o USGAAP (utilizado por empresas com ações na Bolsa de Nova York) ou pelo critério IFRS (International Financial Reporting Standards), norma adotada em mais de 100 países, pois desse modo, o EBITDA poderia de fato ser utilizado como um indicador de comparação global com outras indústrias aeronáuticas. No Brasil, por meio da Lei 11.638 aprovada em dezembro, as empresas com ações na bolsa terão até 2010 para divulgar balanços consolidados em IFRS.

Ao final do 1T08 a carteira de pedidos firmes da Embraer atingiu o valor de US$ 20,3 bilhões, quantia considerada recorde pela empresa. Durante o 1T08, a Embraer entregou 45 jatos para os segmentos de aviação comercial e executiva, mostrando um crescimento de 80% com relação ao 1T07, quando foram entregues 25 aeronaves.

Fontes: Bovespa; Embraer

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